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 中美联合声明
　　
　　二00九年十一月十七日，北京
 

气候变化、能源与环境
　　
　　双方就气候变化问题进行了建设性和富有成效的对话。双方强调气候变化是我们时代的重大挑战之一。双方认为应对这一挑战需要强有力的回应，国际合作是不可或缺的组成部分。双方相信，应对气候变化应该尊重发展中国家把经济和社会发展作为优先事项，并相信向低碳经济转型是促进所有国家经济持续增长和可持续发展的机会。
　　
　　关于即将召开的哥本哈根会议，双方同意，依据"巴厘行动计划"积极促进《联合国气候变化框架公约》全面、有效和可持续实施具有重要意义。双方决心根据各自国情采取重要减缓行动，并认识到两国在促成加强世界应对气候变化能力的可持续成果方面具有重要作用。双方决心支持这些承诺。
　　
　　在此背景下，双方致力于在哥本哈根会议达成最终的法律协议，同时相信，在共同但有区别的责任原则和各自能力的基础上，达成的成果应包括发达国家的减排目标和发展中国家的国内适当减缓行动。该项成果也应实质性地增加给发展中国家的资金帮助，促进技术开发、推广和转让，尤其应该注意最贫穷国家和最脆弱国家适应气候变化的需要，促进保护和增强森林作用的措施，并在执行减缓措施以及提供资金、技术和能力建设支持方面保持充分的透明度。
　　
　　双方将共同并与其他国家一道在未来几周内为哥本哈根会议的成功而努力。
　　
　　双方一致认为，向绿色经济、低碳经济转型十分关键，未来数年清洁能源产业将为两国民众提供大量机会，欢迎在今年七月首轮中美战略与经济对话期间宣布并于奥巴马总统访华期间正式签署的《中美关于加强气候变化、能源和环境合作的谅解备忘录》基础上，双方为推进气候变化、能源和环境的政策对话和务实合作采取重要步骤。
　　
　　双方认识到《能源和环境合作十年框架》的重要性，并致力于加强清洁的大气、水、交通、电力和资源保护领域的合作。根据在十年合作框架下新制订的中美能效行动计划，中美两国将通过技术合作、示范和政策交流，共同努力以成本效益高的方式提高工业、建筑和消费品领域的能效。注意到两国在能效领域的巨大投资，双方强调，通过能源节约将带来创造就业和促进经济增长的大量机遇。
　　
　　双方欢迎《中国科技部、国家能源局与美国能源部关于中美清洁能源联合研究中心合作议定书》的签署。中美清洁能源联合研究中心将为两国科学家和工程技术人员从事清洁能源联合研发提供便利，并为两国研究人员提供交流平台。双方同意在未来五年对中美清洁能源联合研究中心投入至少1.5亿美元，两国各出资一半。中心在两国各设一总部。优先研究课题将包括建筑能效、清洁煤(包括碳捕集与封存)及清洁汽车。
　　
　　双方欢迎启动中美电动汽车倡议，使两国在未来数年有几百万辆电动汽车投入使用。基于中美两国在电动汽车领域的巨大投资，两国政府宣布在十几个城市开展联合示范项目，并努力开发共同的技术标准以推动此产业规模快速增长。双方一致认为两国对清洁汽车的快速利用拥有很大的共同利益。
　　
　　双方非常欢迎两国在发展二十一世纪煤炭技术方面的努力。双方同意促进大规模碳捕集与封存示范项目方面的合作，并就碳捕集与封存技术的开发、利用、推广和转让立即开展工作。双方欢迎中美两国企业、大学和研究机构最近就碳捕集与封存、煤炭高效利用技术开展合作达成的协议。
　　
　　双方欢迎《中国国家发展和改革委员会与美国环境保护局关于应对气候变化能力建设合作备忘录》的签署。
　　
　　双方欢迎中美可再生能源伙伴关系的启动。通过该伙伴关系，两国将就大规模利用风能、太阳能、先进生物燃料和现代电网制定路线，在设计和执行实现这一远景所需的政策和技术手段方面进行合作。鉴于两国相加市场规模巨大，中美可再生能源的加速利用将在全球范围内极大降低这些技术的成本。
　　
　　双方欢迎建立中美能源合作项目--一种政府和产业间的伙伴关系，旨在加强能源安全和应对气候变化。该项目将利用私营部门资源和专长，加快清洁能源技术的应用。
　　
　　双方对近期举办的第四届中美能源政策对话和第九届中美石油和天然气产业论坛表示赞许，并对加速中国非常规天然气资源发展的中美页岩气合作倡议的启动表示欢迎。该倡议旨在利用美国近期的经验，以提高中美两国能源安全，帮助中国向低碳经济转型。
　　
　　双方同意促进核能和平利用的全球努力，并欢迎近期举行的全球核能伙伴关系第三次执行委员会会议，以及该伙伴关系寻求方法强化民用核能合作的国际框架的承诺。双方同意互相协商，以便寻找包括保障燃料供应和全程核燃料管理的办法，从而使各国在核扩散风险最小化的同时，能够和平利用核能。
 

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海信电器：10月23收市股价：15.81元。

绩优成长（根据公告推测前三季度每股收益0.60元），中盘（总股本约4.94亿股），高公积金（3.05元/股），高未分配利润（1.75元/股），明年一季度出本年度年报时有高送转股的潜力。

在“保增长，促内需”的政策指引下，内需板块无疑是最具持续性的投资主题， 海信电器的主导产品液晶电视机正成为消费升级中的传统电视机的主要替代品之一。

 新华网山东频道１０月２１日电（记者徐冰）在青岛市２１日举行的海信成立４０周年庆典暨第四届全球客户大会上，全球２００余家客商、国家有关部委的相关领导参加了会议。与会人员对海信40年来“技术立企、稳健经营”铸造出“全球品牌”给予高度评价。

    在此次会议上，海信集团董事长周厚健提出：企业的长远发展在海外，国际化自主品牌战略是海信安身立命的根本，未来１５年至２０年是海信后来居上、大胆赶超的关键战略机遇期，实现从引领“中国制造”到“中国创造”的跨越，成为世界一流的跨国公司。

    据了解，海信集团历经40年创新发展的积淀，形成了“技术、质量、诚信、责任”的“不惑”理念，它是海信长期秉承并确保“基业永续”的“八字真经”，为其实现“建百年海信、创国际名牌”奠定了坚实的基础。由于坚持这一理念，在全球金融危机爆发至今，海信取得了逆势增长的业绩：１－９月份，海信集团收入累计同比增长１９.６％，利润增长高达１３５％。在中国市场，海信平板电视已连续６年保持全球品牌第一的位置，并且领先优势至今仍十分明显；同时，以海信变频空调为代表的家电产品在高端市场持续领先，１３年来一直位居榜首。在海外市场，１－８月份，中国液晶电视总体出口额同比增长３.１２％，海信增长４５.５８％；在澳洲，海信品牌电视销量已经突破了１０％的市场份额，跻身前三强；即使在受金融危机影响最严重的美国市场，依然保持了逆势增长，上半年同比增长３２２％。

 

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请参加快枪手周赛的XDJM自备头像，在获得周冠军后一天内主动和春晓先生联系。

请历次周冠军获得者和春晓先生联系进群事宜。

qq: 113728121 

email: mblike@gmail.com 

popo: mblike@popo.163.com   

msn: cxvienna@hotmail.com

凡有资格在彩衣投资发贴的8友均可参与快枪手周赛。

彩衣投资是你我的投资之家，大家爱彩衣，彩衣更爱大家。

欧文邀请你们来冲浪。

 

 

 

 

 

参赛快捷通道http://pta.com.cn/match/match.asp。

《英雄榜》快捷查询通道http://pta.com.cn/match/user.asp

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我小时候爱听爸爸妈妈讲西游记等神话故事，长大一点了爱听爷爷讲水浒梁山伯108好汉等历史故事。

后来自己是个编小故事，讲故事的小班故事王，也许偏爱故事所以喜欢上与之谐音的股市。

股市里故事还真不少，老故事没人听了，新故事又出来了，与时俱进延续至今，生生不息乃至将来。

中国光彩事业国际投资集团有限公司－－签下千亿美元俄罗斯国家电网改造备忘录的神秘公司

张寿清 梅强－－被媒体称为*ST九发的二大最牛散户

将开讲银鸽的故事，爱冲浪的8友又要直面诱惑了。呵呵。。

 

 

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7月28日：宝胜股份收盘：19.40元。

7月25日-26日,第四届中国通信光电线缆企业家高峰论坛已经圆满结束。

宝胜股份总裁唐崇健发言稿：危机中电线电缆企业如何破局？

投资者关心的是：盘整中的宝胜股份如何破局？

困难，困难，困在那里就是难；出路，出路，有了想法就有路。

 发言稿节选：前两年，电线电缆用铜包铝导线在行业里曾经闹得沸沸扬扬，现实状况证明，这纯粹是一种假冒伪劣。而未来引领电力工业革命的是超导技术，超导电缆将是电缆行业的一个重要发展方向，宝胜已经为国际聚能核聚变实验堆成功研制开发出超导电缆，并将实现数亿元的销售。超导电缆的试制成功，使宝胜的科技创新能力和市场影响力得到显著提升。这是我们开发高端技术的有益探索，也是企业未来发展的努力方向。

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股票代码： 600150 股票简称： 中国船舶

最新股本状况（单位：股） 总股本 662,556,538 流通股 262,556,538 国家股   法人股   发起人股   转配股 0 B股   H股

最新财务指标（2009一季） 每股收益(元) 0.941 每股资本公积金(元) 7.6196 每股未分配利润(元) 10.01 净资产收益率(%) 4.92 每股净资产(元) 19.12

目前股价73.14元，高公积金，高未分配利润意味着潜在高送转分红。

强周期行业，目前的造船行业仍未见景气。

友情提醒：文字是别人的，钱是你自己的，股市有风险，投资需谨慎。

 

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今天2009年7月1日是曾经的绩优股000755 山西三维的耻辱日，特开此贴。

现价：7.78元 。

山西三维于2009年7月第一个交易日调出沪深300指数样本股。

人弃我取，大跌大买！12个月内股价回归到2位数不是梦。。

请XDJM们一起来补充资料。

 

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有些故事还未开讲，慢慢来。

1.大股东减持配合资产重组进行时。。。

2.减持长江证券股份进行时。。。

3.主营产品涨价进行时。。。

现价5.42元。

 

 

 

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1.《彩衣投资》短线黑马推荐专用贴。2.《快枪手英雄榜》（每周收盘后更新）。

 欧文邀请XDJM们在《快枪手》频道http://pta.com.cn/match/ 闪亮登场。

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 彩衣投资是你我的投资之家，大家爱彩衣投资，彩衣投资更爱大家。  

 恭喜以下同学顺利晋级，期待有更多的快枪手同学晋级。

41期：阿军　shtpb　IT童工　梦凡　北风　applechs　小解放　

40期：owen_lys   anglebear   转转 njgw   applechs   小解放  细节决定成败

39期：千百度　取长补短　Overlord　太阳花　伐木工　水锤　流浪儿　细节决定成败　anglebear　爱上爱情　菲尔　平和　死马　风险乐园　gros　巴小星　lius9　小丫头　木鱼　心口不一　小心　shtpb　IT童工　gson88　小跳　特困户　帅猪猪　XLYTT　一流　seethe　st.baggio　窗口　

38期：james8866　intotherain　惊鸿　阿噢　小丫头　巴小星　seethe　孤独求败　yosemite　流浪儿　风满楼　njgw　dalywan　枣子树　墨白　西门吹股　winnor　

37期：观潮　惊鸿　枣子树　gros　阿噢　爱上爱情　frankliu　小心　老流　木鱼　Overlord　isok　可儿　醉雨　laoda　liulian　

36期：Overlord　洋洋　观潮　无影手　金戈　lester　在路上　小心　风满楼　zhangkaip　phil　枣子树　瞎吹你别信　水锤　yosemite　苦瓜　金阳光　墨白　亮@亮　北风　红色岁月　阿噢　远航　梦凡　醉雨　xmzlh　小飞龙　乔帮主　取长补短　爱上爱情　wallice华来势　冰泉　风险乐园　小跳　巴小星　圣手　owen_lys　小胖　

35期：梦凡　一流　wallice华来势　njgw　醉雨　远航　qw1111　北风　小胖　金戈　owen_lys　yosemite　jackxuyu　流浪儿　

34期：鱼尾雯　伐木工　阿噢　小心　观潮　小胖　枣子树　哎呀　天堂引路人　ayersrock　孤独求败　小丫头　  

33期：梦凡 overlord 无影手 远航 tonny 洋洋

32期：惊鸿　追随大牛　墨白　细节决定成败　北风　观潮　motuolvla　lius9　gros　xmzlh　金戈　神奇　  

31期：owen_lys　枣子树　小跳　落后三招　anglebear　伐木工　motuolvla　lius9　Nightangelo　VaL.Archer[A]　九福居　水锤　天外飞龙　一流　远航　北风　追随大牛　无影手　njgw　梦凡　神奇　风满楼　逍遥宸　  

30期：风光 一流 Overlord  观潮 motuolvla 爱上爱情 小跳 北风 伐木工 千百度 lester VaL.Archer[A] 无影手 owen_lys 春晓 

29期：北风 xmzlh tonny  伐木工 风满楼  laodao 梦凡 落后三招

28期：梦凡 一流 西门吹股 怎么蒙都对 无影手 醉雨 gson88 观奕道人 小跳 seethe和了 owen_lys Overlord 小心

27期：苦瓜 liulian 小跳 春晓

26期：Overlord 爱上爱情 XLYTT

25期：落后三招 风满楼 苦瓜 水锤 anglebear owen_lys  怎么蒙都对 seethe  哎呀

24期：owen_lys  岁月 西门吹股 醉雨 jackxuyu 细节决定成败 苦瓜

23期：雨皮  乔帮主 爱上爱情 取长补短 hpme Overlord   laodao  小心

22期：远航  爱上爱情 落后三招 乔帮主 红色岁月 一流 小心 枣子树 无影手 frankliu  苦瓜 ZTXWT  金戈 风满楼 小跳

21期： 醉 小散学投资 爱上爱情 frankliu njgw tonny 落后三招 小跳

20期： phil  小心 ztxwt  枣子树 一流 frankliu 小跳 无影手 njgw 千百度 seethe

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如果你没有耐心看完全文, 别自责自己，跳过去看2-6楼，学习股神的投资策略及理论一定会有助于你在股票市场投资的。 华伦.巴菲特(股神) 投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。 理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。 具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。 遵守的规则与禁忌：八项选股准则： 1、必须是消费垄断企业。 2、产品简单、易了解、前景看好。 3、有稳定的经营历史。 4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。 5、财务稳健。 6、经营效率高，收益好。 7、资本支出少，自由现金流量充裕。 8、价格合理。 四不： 1、不要投机。 2、不让股市牵着你的鼻子。 3、不买不熟悉的股票。 4、不宜太过分散投资。 对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。 对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。 对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。 名言及观念： “时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。” 伯克希尔·哈撒韦公司的全体股东： 　　2007年，公司净利润为123亿美元，A股和B股的每股账面价值同步增长了11%(编者注：A股是公司在1996年以前发行在外的唯一一种股份，而B股是对外发行的、只拥有A股三十分之一的权益的股票。这份报告中使用的所有数据均指伯克希尔A股股票。)。也就是说，自从现在的管理层接手公司之后，43年来，每股账面价值从19美元增长到78，008美元，年均复合增长率为21.1%。 　　整体上看，在2007年，公司76个经营性业务的业绩良好，存在问题的少数几个业务主要同住宅有关，其中，包括公司的砖、地毯以及不动产经纪业务。这些业务的退步是很轻微的，并且是临时的。在这些业务中，公司仍然保持着强大的竞争地位，我们有一流的CEO，无论光景好坏，这些CEO都行使着自己的权利。 　　但是，由于从事“脆弱的借贷业务”，一些重要的金融机构遭遇了衰退问题，我在去年的信中已经描述过这个问题。John Stumpf是富国银行的首席执行官，倾向于反对近期许多贷款人的行为。他说：“有趣的是，这个行业又创造出了一种新的方法来赔钱，虽然那些老办法都还管用。” 　　你可能记得2003年的时候，硅谷很流行在车上贴上一行标语：“神啊，救救我吧，再给一个泡沫吧”，很不幸，这个愿望很快就成真了。几乎每个美国人都认为房价会永远上涨，基于此，贷款人认为，借款者的收入和现金权益看起来已经不重要。贷款人大把撒钱，并相信HPA(住房价格上涨)可以解决所有问题。今天，这个错误的想法，让伯克希尔·哈撒韦公司也经历着巨大的痛苦。随着房价下跌，大量愚不可及的金融行为曝光了。只有当潮水退去的时候，你才知道是谁在裸游。对于美国一些最大的金融机构，我只能用“惨不忍睹”来形容了。 　　让我们想想一些开心的事情吧，汇报一下伯克希尔公司最新的并购情况。2007年，TTI和Iscar在各自的首席执行官，Paul Andrews和Jacob Harpaz的领导下，实现了优异的业绩。如同我过去感受到的，Iscar的生产经营仍然是辉煌的，这个看法我在去年的股东信已经提出了。我在秋天的时候参观了Iscar在韩国工厂，这个出类拔萃的工厂证实了我去年的看法。 　　最后，作为伯克希尔公司的奠基石，在2007年，我们的保险业务也取得了辉煌的成绩。部分是因为是我们拥有最优秀的保险管理团队(在后面会详细地谈到他们)。而且，在2007年，我们仍然特别幸运，连续两年没有发生重大的巨灾保险。 　　但盛宴要散场了。保险行业的利润率，包括我们公司，将在2008年大幅下滑，这是确定无疑的。价格下跌，风险提高。即使美国连续第三年不发生巨灾，保险行业的利润也将大约降低4%。如果发生飓风或地震，结果将更加严重。因此，在以后的几年中，我们要降低对保险行业的盈利预测。 　　业务分类 　　伯克希尔有两个主要的价值领域。第一个价值领域是投资：股票、债券以及现金等价物，在2007年末，我们的投资总额为1，410亿美元(不包括金融业务或公用事业业务的投资价值，我们将此类投资归为第二类投资)。 　　保险头寸是我们在经营保险业务中临时持有的，不归我们所有的资金，我们将590亿美元的保险头寸用于投资。保险头寸是“免费的”，只要保险业务得失相当，这意味着我们收到的保险费等于发生的损失和费用。当然，保险业务也是不稳定的，在盈利和亏损之间摇摆不定。但纵观伯克希尔的全部历史，我们一直是盈利的。我期望着保险业务将来可以继续保持盈亏平衡甚至盈利。如果我们能够做到这一点，投资将继续是伯克希尔全体股东的一个稳定的价值来源。 　　伯克希尔的第二个价值组成部分是来自于投资和保险之外的其他收益，这些收益是我们的66个非保险公司创造的。我们早期是以投资为主，但是，在过去二十年中，我们更加强调发展来自这些非保险业务(公司)的收益。 　　下述表格证明了这种变化： 　　下表中，我们以每14年为一个阶段，衡量每股投资收益的变化情况。我们已在每股收益中扣除了应扣除的少数股东权益。 　　 年份 每股投资收益（$） 年份 每股投资复合年增长率 1965 4 1979 577 1965-1979 42.8% 1993 13,961 1979-1993 25.6% 2007 90,343 1993-2007 14.3% 　　　数据显示，42年来，公司每股投资收益的年复合增长率为27.1%，但是，由于我们增加了用于收购经营性业务的资金，复合年增长率表现为降低。 　　下表中列出了非保险业务的每股税前收益，并已扣除了应扣除的少数股东权益。 　　 年份 每股税前收益$ 年份 每股税前收益的复合年增长率 1965 4 1979 18 1965-1979 11.1% 1993 212 1979-1993 19.1% 2007 4,093 1993-2007 23.5% 　　数据显示，在整个时期，年收益复合增长率为17.8%，随着我们(对非保险业务的)侧重逐渐增加，收益也在递增。 　　虽然这些表格可以让你了解发展历史，从而有助于进行估值；但是，在预测将来可能性的时候，这些表格则完全是误导性的。伯克希尔过去的记录是不可能被复制的，我们也无法实现过去的记录。对我们来说，公司现在的资产和收益过于庞大，我们无法在将来继续创造这样的高额盈利。 　　我和查理·芒格(我在伯克希尔的合作伙伴)，将继续采用上述的分类来衡量我们取得的进步，并定期更新业绩。尽管我们不能精确地复制过去，但我们将竭尽所能来保证我们未来(的表现)不至于令人失望。 　　在我们努力的同时，投身于伯克希尔的经理们向我们提供了莫大的帮助，这是一个在很多方面都不平凡的群体。 　　首先，许多经理不是为了财务需要而工作的，他们将自己的业务高价出售给我们，然后再经营这些业务，因为他们喜欢这样做，而不是为了金钱。当然，他们希望我们支付公平的价格，但金钱本身并不是他们努力工作并取得成就的原因。 　　其次，他们现在所从事的正是他们在剩下的职业生涯中希望从事的工作。在其他任何一家公司中，这些身处机枢的经理人都希望更上一层楼，攀上职场金字塔的塔尖。对于他们来说，现在管理的子公司或分支机构只是旅途中的一个小站，或者他们本人希望是这样。实际上，如果从现在开始，让这些经理们在目前的职位呆上五年，他们就会有充分的理由认为自己是一个失败者。 　　与此相反，对于伯克希尔的经理们来说，他们的最终追求不在于他们是否能够取代我，而是在于追求业务的长期业绩。他们是在这样一种精神状态下进行决策的：“一日即永远”。我认为，这种罕见而难以复制的管理结构赋予了伯克希尔真正的优点。 　　收购 　　尽管伯克希尔的经理们可能是最优秀的经理人，但我们还需要进行大量明智的收购，才能使经营性业务的增长能够符合我们的期望。在这一点上，直到2007年底我们才获得了一点进展。在圣诞节，查理和我签订了伯克希尔有史以来最大的现金收购合同，我们总算因此拿到了自己的工资。 　　普利茨克家族决定逐渐出售或重组某些特定的控股公司，包括Marmon。Marmon旗下包括125项业务，管理9个事业群。Marmon规模最大的业务是Union Tank Car， Marmon 和一家来自加拿大的合作者，共同拥有94，000辆轨道车辆，然后将它们出租给各种运输商。该车队的初始成本为51亿美元，Marmon的售价总计为70亿美元，大约拥有20，000名员工。 　　我们将很快收购Marmon60%的股份，并将在六年之内收购剩余的全部股份。公司的首批支出为45亿美元，然后将根据一个同收益绑定的公式来计算以后的收购价格。在我们实现收购之前，普利科茨家族已经从Marmon的现金分配、投资和特定业务中获得了巨额报酬。 　　我们只利用Marmon的财务报表来计算收购价格，没有雇用顾问，以免节外生枝。我知道普利科茨家族如实地对业务进行了表述，而普利科茨家族也知道我们志在必得。然而，混乱无序的金融市场可能不这样想。在过去的一年中，我们重新谈判一些大型交易，也否决了一些大型交易。同普利科茨家族进行交易就如同与伯克希尔进行交易，一言为定。 　　我曾经于2006年5月在Ben Bridge(伯克希尔的珠宝公司，位于美国西雅图)举行的午餐上发言。听众为众多珠宝卖家，其中就有一名金饰生产企业所有者，Dennis Ulrich。 　　2007年1月，Dennis致电给我。他建议，如果伯克希尔能够支持他的话，他就能够发展成为一个大型的珠宝供应商。我们很快达成了交易，同时，收购了一家同等规模的供应商。新公司——Richline Group已经开展了两笔小规模的收购。尽管如此，Richline还远远达不到我们通常规定的收购盈利临界点。然而，我乐意打赌，在Dennis的合作伙伴，Dave Meleski的帮助下，Dennis将建立一个大型的经营性业务，实现良好的投资资本回报率。 　　业务-很好的、还好的以及很不好的 　　让我们来看一下是那些业务促进了我们的发展，同时，也讨论一下我们应该回避什么样的。 　　查理和我寻找的公司应该符合以下条件： 　　1)我们能够理解该公司业务； 　　2)具有有利的长期经济收益； 　　3)管理层能干并且可靠； 　　4)合理的价格。 　　(符合以上条件的公司)我们愿意收购其全部业务，或者，如果管理层为合作伙伴的话，我们将至少收购80%的股份。如果无法获得足够好的控制性收购，我们也乐意通过通过股票市场收购重要业务的一小部分(股权)。同拥有整个莱茵石相比，拥有希望钻石的部分收益是一种更好的方案。 　　一个真正意义上的“很好的”业务必须具备持续性的“护城河”，能够保护良好的资本回报率。 资本的流动性保证了竞争者将不断征服可以实现高回报的业务“堡垒”。因此，为了获得持久性成功，公司是低成本生产商(例如GEICO和Costco)、拥有世界知名品牌(可口可乐、吉利、联邦快递)或拥有其它坚固的保护壁垒是非常必要的。“罗马烛光”照耀着整个企业历史。如果一个企业的“护城河”是虚幻的话，该企业将很快就被征服。 　　由于坚持“持续性”这一标准，我们排除那些不断发生巨变的企业。尽管资本主义的“创造性破坏”对这个社会非常有益，但是，它排斥投资的确定性。如果一个护城河需要不断重建，则其最终是不能成为“护城河”。 　　此外，如果一项业务的成功需要依赖一名优秀的经理，按照“持续性”标准，我们也会排除该项业务。当然，对于任何企业来说，精明能干的CEO都是一笔重要的财富，在伯克希尔，我们拥有大量的经理们，他们的能力创造出了无数的财富。如果由“典型的CEO”来管理这些业务，我们是不可能实现的这些财富的。 　　但是，如果一项业务要求一位超级明星来创造业绩，那么这项该业务就不是“很好的”。由业界一流的脑科医生领导的医疗合伙企业可能会获得高额利润，且具有成长性，但是，对于该企业的将来，这并不能说明任何问题。当该外科医生离开的时候，合伙企业的护城河将随之消失。尽管你不能叫出Mayo Clinic的CEO的名字，但是，Mayo Clinic可以凭借其护城河继续存活下去。 　　我们的目标是一个稳定行业所具备的长期竞争优势。如果能够伴随着长期竞争优势实现复合增长，那就太好了。但是，即使不存在复合性增长，该项业务也是有利可图的。我们只需获取该项业务的高额利润，用该利润在其他地方购买类似业务。没有法律规定你必须将金钱投资到金钱来源之地，实际上，这种做法往往是错误的。对于“的确很好的”业务(有形资产回报率很高)来说，在延伸期内，通过将大部分利润重新投资其中来实现高回报率是不可能的。 　　让我们来看一下一个“理想的”业务的例子，我们自己的See’s Candy。See’s Candy经营盒装巧克力业务，这个行业本身并不令人振奋：美国人均消费量特别低，并且没有提高。在过去四十年中，许多著名的商标都消失了，只有三家公司盈利。事实上，在我看来，尽管See’s的收益仅来自一些州，但是，利润却几乎为整个行业利润的一半。 　　当Blue Chip Stamps在1972年收购See’s Candy的时候，糖果的年销售量为1，600万镑(Blue Chip当时由我和查理控制，后来将其并入伯克希尔)。2007年，See’s 的销售量为3，100万镑，年增长率仅为2%。然而，See’s 家族在过去50年中缔造的可持续性竞争优势，以及Chuck Huggins和Brad Kinstler对这一优势的继续强化，使它已经为伯克希尔带来显著的业绩。 　　收购See’s花费了我们2，500万美元。当时，其销售额为3，000万美元，税前收入为500万美元，开展业务所需资金为800万美元。(在每年中的几个月，还需要少量的季节性债务)。因此，See’s的税前资本回报率为60%。有两个因素有助于减少了运营所需资金，第一、产品是现金交易，不存在应收帐款。第二、生产和销售周期比较短，可以将存货降到最低。 　　2007年，See’s的销售额为38，300万美元，税前利润为8，200万美元。目前，经营所需资金为4，000万美元。这意味着，即使从从1972年开始，我们也只需再投资3，200万美元，就可满足其增长的需要，其中包括按部就班的实际增长和显得不那么按部就班的的财务增长。而在这期间内，(它创造的)税前利润的总额为13.5亿美元。除去3，200万美元，其他的利润就尽归于伯克希尔了(之前是送给Blue Chip)。在缴纳了营业税之后，我们可以用剩余资金再去购买其他具有吸引力的业务。这就好像亚当和夏娃“开创了一项活动”，从而创造出了60亿人口一样，See’s也为我们带来了多重现金流(在伯克希尔，我们可是严守圣经教谕的，“要生养众多，遍满地面”)。 　　在美国，像See’s这样的企业并不多。通常来说，要将一家企业的利润由500万美元提高到8，200万美元，发展所需资产投资大约为4亿美元，因为业务发展所需增加的流动资本同销售额的增加成正比，而且，还存在着大量固定资产投资需求。 　　如果企业需要大幅增加资产才能满足发展需要，则可视为一项满意的投资。在前例中，我们基于有形资产净值4亿美元，获得了8，200万美元的税前利润，这没什么不好的。但是，就See’s而言，作为所有者，我们(计算)方程的有很大不同。如果收益不断增加，而不要求资本金大幅增加，当然更好，也许我们需要请教微软或Google。 　　我们的FlightSafety业务的经济状况就是一个很好的例子，但离“非常之好”还差得远。该公司将利润传递给消费者，类似我所了解的其他业务。该公司还具备一个可持续的竞争优势——如果放弃这一最好的飞行训练供应商而去选择其他公司，就好像在外科手术中用低价做赌注。 　　然而，如果要扩大该项业务的收入，则需要再投入大量的资金。我们于1996年收购FlightSafety，当时，其税前营业收入为1.11亿美元，固定资产净投资为5.7亿美元。自从被我们收购以来，折旧费用总额为9.23亿美元，而资本投入总额为16.35亿美元，大多数花费在模拟装置上，以适应不断引进的新型飞机(一套模拟装置的成本超过1，200万美元，FlightSafety拥有273套模拟装置)。现在，提取折旧后的固定资产总额为10.79亿美元。2007年税前营业收益为2.70亿美元，增量投资为5.09亿美元，投资收益率还可以，但远远不如See’s。 　　因此，如果只用经济效益来衡量的话，FlightSafety是一项优秀但并不卓越的业务。FlightSafety需要增加更多投资以获得更高收益，这种做法也是大多数企业面临的一个问题。例如，我们在政府管制的公用事业领域的高额投资正是这种类型的。从现在起的十年之内，我们可以从该项业务赚取庞大的高额利润，但是，我们需要投入数十亿美元的资金。 　　接下来，让我们讨论一下“很不好的”业务。下述业务是最糟糕的：发展迅速、要求大量资本以支持发展，而赚钱很少，甚至不赚钱。考虑一下航空公司，从怀特兄弟时代起，我们就证明航空公司所具备的可持续竞争优势是难以定义的。事实上，如果一名具有远见卓识的资本家入驻Kitty Hawk的话，击毙Orville，就是对走向成功的最大贡献。 　　自从第一架飞机诞生以来，航空业就需要大量的资本。受其增长性的吸引，投资者将其资金投入到这个无底洞中，直至他们对这个行业感到厌恶。让我感到羞耻的是，当我让伯克希尔在1989年购买美国航空公司绩优股的时候，我也参与到了这个愚蠢的活动中。而在支票上的墨汁未干的时候，公司就陷入了失控的局面，此后不久，就再也没有向我们支付股利。但是，我们也非常幸运。人们对航空公司的乐观态度总是周期性地暴发，但总是被误导，1998年，我们完全抛售所持有的股票，从中获得了巨额收益。在我们抛出股票之后的10年内，该公司破产了，两次。 　　总而言之，我们可以思考一下三种类型的“储蓄账户”。随着岁月的流逝，“很好的”账户能够支付特别高的利息率，“还好的”账户可以提供诱人的利息率，但我们要通过增加储蓄来获得这种利息。最后，“很不好”的账户不但支付的利息率不充分，还要求增加资金，而收益却是令人失望的。 　　现在是告解时间。需要注明的是，并不是顾问、董事会或投资银行家将我推向自己将描述的错误。引用一下网球词汇，这都是“非受迫性失误”。 　　首先，我几乎要自夸对See’s的收购了。卖方一直要价3，000万美元，而我则坚持不能超过2，500万美元。幸运的是，卖方投降了。否则，我就拒绝收购，那这13.5亿美元可能就到其它地方去了。 　　在我们收购See’s的时候，Tom Murphy当时在管理Capital Cities Broadcasting，他打电话给我，提出以3，500万美元的价格出售Dallas-Fort Worth NBC电视台，随带该电视台出售的还有Fort Worth报，Fort Worth报是Capital Cities收购的，且为“交叉持股”，Murphy持有电视台的股份。就我所知，电视台的业务与See’s的业务类似，几乎不要求资本投资而发展前景良好，经营方式简单，可以为其所有者带来钞票。 　　2006年，电视台的税前收益为7，300万美元。从我拒绝该笔交易起，该电视台的总收入至少为10亿美元，电视台的所有者几乎可以将全部收入用于其它目的。而且，资产的目前的资本价值大约为8亿美元。为什么拒绝了该笔交易呢？唯一的解释是，我的大脑当时在度假，忘记了通知我。(我的行为同一位名为Molly Ivins的警察类似，该名警察曾经描述：“如果感觉智商有点低的话，那你必须每天给它浇水两次”)。 　　最后，同意收购Dexter是我犯下的一个更加严重的错误。1993年，我用价值433亿美元的伯克希尔股票(25，203股A类股份)收购了这项造鞋业务。而数年之内，我曾经认定的可持续竞争优势消失了。但这只是开始，通过使用伯克希尔股票，我将这种错误严重地放大了。伯克希尔的股东们由于我的这一举动遭受的损失不是4亿美元，而是35亿美元。实际上，我放弃了一个可以拥有一项非常好的业务1.6%股权的机会(现在价值为2，220亿美元)，而收购了一项无价值的业务。 　　截止到目前，Dexter是我经历过的最糟糕的交易。但是，在将来，我可能犯下更多错误，你可以打赌。Bobby Bare的一首民歌可以解释在收购中频繁发生的事情：“我从来不和一个丑陋的女人上床，但是，我肯定会和一些丑陋的女人一块醒来”。 　　投资 　　总的来说，我们对被投资人的业绩比较满意。在2007年，我们持股最多的三个公司，联邦快递、可口可乐以及宝洁公司，每股收益分别提高了12%、14% 和14%。持股最多的第四个公司，Wells Fargo的每股收益稍有下降，因为不动产泡沫破裂了。然而，我认为其内在价值提高了，即使数额不高。 　　需要注意的是，联邦快递和Wells Fargo都是由Henry Wells和William Fargo成立的，联邦快递成立于1850年，Wells成立于1852年。宝洁公司和可可可乐分别成立于1837年和1886年，创业不属于我们的游戏。 　　我要强调的是，我们不采用既定年份投资的市场价格来衡量投资业绩。我们用两个方法来评估公司业绩。第一个测试是收益是否改善，我们将会适当考虑行业状况，第二个测试比较主观，在当年，是否拓宽了他们的“护城河”，护城河用来比喻他们拥有其竞争对手终身都难以克服的困难。在这一点上中，我们的“四大股票”都表现得不错。 　　在2007年，我们大量抛出股票。 2002 和2003年，伯克希尔以4.88亿美元购入中国石油(Petro China)1.3%的股份。按这个价格计算，中石油的市值约为370亿美元。查理和我当时认为该公司价值大约为1，000亿美元。而到了2007年，两个因素大幅提高了中国石油的价值：石油价格大幅攀升，中国石油的管理层做了大量的工作储备石油和天然气。就在2007年的下半年，中石油的市值涨到了2，750亿美元，我们认为这个估值水平和其他大型石油公司相当，所以我们将手中的股票以40亿美元全部卖出。 　　另：由于出售中石油带来了投资收益，我们支付了12亿美元的税。这个金额相当于整个美国政府运作4个小时的所有支出，包括国防、社会保障…….等等。 　　去年，我曾经告诉你们伯克希尔参与了62份衍生交易合同(我们还有一些合同等待General Re公司签订)。现在，我们有94份合同，主要分为两类： 　　第一类合同共包括54份，内容是当合约涉及的一些列高收益债券未能付息时，则由伯克希尔支付。这些合同将在2009-2013年之间陆续到期。在2007年底，这些合同的溢价为32亿美元，我们已经支付4.72亿美元。在最糟糕的情况下(发生的可能性很小)，我们还需再支付47亿美元。 　　我们还会发生更多的支付，这一点是确定无疑的。但是，我认为，单凭合同溢价就已经能够证明这些合同是盈利的，更不用说我们用持有的大量资金获得的收益。公司期末风险负债为18亿美元，包括在资产负债表中“衍生合同负债”内。 　　第二类合同涉及到我们已经抛出四种股票指数(标准普尔500指数和其他三种外国指数)的各种卖出期权。这些卖出期权的期限为15年或20年，并且沉寂在市场中。公司获利高达45亿美元，期末负债为46亿美元。这些卖出期权只有在到期日才能行使，于2019年和2027年到期。只有在有关指数的报价低于卖出期权签订之日的价位的情况下，伯克希尔才需要支付。我再次认为这些合同总体上看是盈利的，另外，在15年或20年的期限中，我们可以从溢价投资中获得高额收入。 　　对于衍生合同来说，两个方面特别重要。 　　首先，在任何情况下，我们持有资金，这意味着我们没有对手风险。 　　其次，适应于公司衍生合同的会计准则与适应于公司投资组合的会计准则不同。在投资组合中，合约价值变化将反映在伯克希尔的资产负债表中，但并不体现在收益上，除非我们出售(或对冲)所持有的投资组合。不过，衍生合同的价值变化会在收益季报上体现。 　　因此，衍生交易有时会导致季(年)报的收益发生剧烈的波动，但即使如此查理和我依然认为其内在价值变化很小，这些波动并不能困扰查理和我。即使它们在一个季度之内快速缩水到10亿美元，我们希望这些波动也不会影响到你们。你可以回想在公司的巨灾保险业务中，在短期报告收益中，我们总是会预先提高流动性，使长期净值大量增加。我们在衍生物中也采用了同样的理念。 　　在2007年，同各主要货币相比，美元继续走弱，其原因是并不是什么秘密：同美国制造的产品相比，美国人更喜欢购买世界其他地方制造的产品，这不可避免地导致了资本和经常项目下每天20亿美元的逆差，随着时间的流逝，这就对美元形成了压力。 　　当美元贬值的时候，外国人购买美国产品更加便宜，而外国产品对于美国人来说更加昂贵，这就是货币贬值可以解决贸易赤字的原因。实际上，美国赤字毫无疑问是由于美元大幅贬值所引起的。但是，请你们思考这个问题，在2002年，1欧元=0.946美元，美国同德国的贸易赤字(德国是我们第五大贸易伙伴)为360亿美元。而在2007年，1欧元=1.37美元，美国同欧洲的贸易赤字平均为13.7亿美元，与德国的贸易赤字为45亿美元。类似地，在2002年，1加拿大元=0.64美元，到了2007年，1加拿大元=0.93美元，美国与加拿大的贸易赤字仍然上升，从2002年的500亿美元上升到了2007年的640亿美元。迄今为止，不断走弱的美元并没有在平衡美国贸易上发挥太大的作用。 　　主权财富基金最近成了一个热门话题，他们大量购入美国公司的股份，引发了激烈的争论。这种局面是美国人自己造成的，而不是外国政府在策划什么阴谋。巨额的贸易逆差才是外国政府大量投资美国的原因。当美国每天向世界上的其他国家输出20亿美元的时候，他们必须要把这些钱投到一个地方。他们选择了美国股票，而不是国债，我们有什么好抱怨的？ 　　美元的走弱不是欧佩克和中国的错。其他的发达国家和美国一样，也依赖石油进口，也在和中国的产品进行竞争。美国应该完善其贸易政策，而不是针对某个国家，或者保护某个行业。美国也不应该采取可能引发报复的行动，那样只会减少美国的出口，损害到真正的自由贸易。 　　但是，美国的立法者应该意识到，目前的失衡是一种不可持续的现象，因此，他们应该立即采取能够大幅降低失衡的措施。否则，美国每天向世界其他国家强制性输出的20亿美元可能导致全球消化不良。 　　在2007年，伯克希尔只持有一种直接货币。屏住呼吸，这就是巴西雷亚尔。就在不久之前，用美元兑换雷亚尔还是一件不可思议的时期。毕竟在上个世纪，五个版本的巴西货币事实上都成了废纸。许多国家的情况都如此，这些国家的货币定期消失、死亡，富裕的巴西人有时会藏匿大量的美元来保护他们的财富。 　　但是，在过去的五年中，任何一名谨慎地遵守该路线的巴西人可能会发现他的净值已经消失了一半。从2002年到2007年，雷亚尔和美元的汇率(指数化)如下所述：100、122、133、152、166和199。每一年中，雷亚尔走高，美元下降。而且，在同期，巴西政府在市场收购货币，实际上是降低雷亚尔的价值，支持美元。 　　在过去的五年中，公司所持有的直接货币的税前利润为23亿美元，另外，通过持有以其他货币计价的美国公司债，公司也从中受益。例如，在2001年和2002年，我们按照面值的57%，花费3.1亿欧元购买了Amazon.com Inc.的债券，到期日为2010年8月7日。当时，亚马逊公司的债券被定价为“垃圾”信用，尽管它们并非如此(当然，维吉尼亚，你会偶尔发现，有的时候，市场效率也是很低的，或者，除了在一些一流商学院的金融系之外，你至少可以在其他地方发现市场有的时候是低效率的)。 　　以欧元计价的亚马逊债券进一步吸引了我们，并且非常重要。当我们2002年在购买亚马逊债券的时候，1欧元=0.95美元。因此，按照美元计价，我们的成本为1.69亿美元。现在，我们以面值的102%售出亚马逊债券，此时，1欧元=1.47美元。我们在2005年和2006年买入了一些期权，从中获利2.46亿美元。到2007年底，剩余债券的价值为1.62亿美元。已实现收入和未实现收入累计为2.46亿美元，其中，由于美元贬值带来的收益为1.18亿美元。货币发挥了重要作用。 　　在伯克希尔，我们将努力进一步提高直接和间接外汇收入。但是，即使我们成功了，公司的资产和收益集中在美国。尽管我们的国家还有许多不完善之处，并且存在这样或那样顽疾，但是，可以肯定的是，美国的法规、市场反应经济制度以及精英崇拜，将为美国公民带来持续的繁荣。 　　正如我以前告诉过你们的，由于公司有三位杰出的内部候选人，我们在一段时间内已经做好了CEO的继任准备工作。如果由于辞世或者能力不济不再担任该职务，董事会知道准确的继任者，这样，将继续有两个人支持董事会。 　　去年，我曾经告诉你们，我们将立即为伯克希尔的投资工作完成继任工作。现在，我们确实物色了四名候选人，他们可以继承我来管理投资。目前，他们都管理金额庞大的投资，并且，如果接到我们召集的话，他们都对来伯克希尔工作有极大的兴趣。董事会了解这四名候选人的实力，如果需要的话，董事会希望能够雇佣一名或多名。这些候选人很年轻，刚步入中年，并且都是有钱人。他们都希望为伯克希尔工作，但不仅仅是由于报酬问题。 　　(我不情愿地放弃了这一理念：自己辞世之后继续管理投资组合，抛弃自己向术语“突破条条框框思考问题”注入新思想的希望)。 　　虚幻的数据：上市公司如何榨出收益的？ 　　前任参议员Alan Simpson有一句非常著名的话：“那些奔驰在华盛顿高速公路上的人们不必担心交通堵塞”。也许他真的看到过一条冷清的街道，但就算这样，参议院应该了解一下“美国”这家大公司的财报报表。 　　1994年，美国的CEO们强力支持美国参议会以88比9的票数，命令联邦会计标准委员会(FASB)“闭嘴”，这次表决影响了整个业界未来走向。而在此之前，FASB就已经受到了一致的谴责。因为FASB认为企业管理层的股票期权是报酬的一种，应当被(在企业报表中)记为费用。 　　FASB随即颁布法令：企业应该选择两种方法中的一种来记录期权。首选方法是将其的价值按照费用进行处理，但是，只要期权是按照市场价值发行的，企业也可不将其记为费用。 　　美国的CEO们赢得了“真理”，但他们的反应却并不漂亮。在接下来的六年，在标普500指数包括的500个公司中，只有两个公司选择将期权记为费用。剩余的CEO们选择了低端路线，而忽略了汇报更高“收益”所导致的明显的高额费用。我确信，如果一些CEO选择将股票期权记为费用的话，在批准向经理们授予百万期权的时候，他们的董事们在将来可能会重新进行考虑。 　　事实证明，对许多CEO们来说，低端道路并不是很好。在前述规定被削弱的情况下，如果按照低于市场价值的敲定价格发行期权，就会带来残余收益。这不成问题，为了避免烦人的法规，许多公司暗中回溯期权，造成一种假象：他们是按照当前的市场价格授予期权的。实际上，期权的授予价格远低于市场价格。 　　这种形同虚设的期权会计核算方法可选的制度已经取消了。但是，还有其他类似的清醒存在。其中，企业在计算退休金费用时候采用的投资回报预测就是其中很重要的一个。毫不令人惊讶的，许多公司都会在在报表中登记一个低于实际的预测值。在S&P500公司中，有363家公司制定了养老金计划，而在2006年其收益预测平均值为8%。让我们看一下如果事实如此的话会发生些什么。 　　养老基金持有的普通债券和现金的仓位约为28%，预期资产收益率不高于5%。高收益债券的收益水平当然不止于此，但却要承担更多的风险。 　　这意味着，剩余的72%的资产，收益率必须达到9.2%，这样，整体养老基金才能实现假定的8%的收益率。并且，这是扣除了所有费用之后的收益，而且最近的费用也大幅上涨了。这些资产绝大多数都投资于股权，包括直接持有，或者通过对冲基金或私募基金等其它方式间接持有。 　　那么这一预期有多真实呢？让我们重新温习一下我两年之前提到的数据：在20世纪，道琼斯指数从66点上升到了11，479点，尽管看起来增幅巨大，年复合增长率却缩小到了5.3%。如果一个投资者在整个20世纪都拥有道琼斯指数的话，在其中的大多数时期，他就将获得金额庞大的红利，但是，在最后几年中，其收益率大约为2%。20世纪是一个精彩的世纪。 　　现在，让我们来思考一下21世纪。对于那些市值收益率仅为5.3%的投资者来讲，尽管道琼斯指数近期低于13，000点，而在2099年12月31日将大约接近2，000，000点。我们跨入新世纪已经八年了，对于在这个100年间驰骋市场需要的1，988，000点，我们已经赶上了2，000点，以最终实现5.3%的年复合增长率。 　　有一个有趣的现象，每当道琼斯指数突破千位关口的时候，例如，14，000点或15，000点，评论员们就会紧张得喘不过气。如果他们继续如此的话，如果21世纪的年收益率为5.3%，这就意味在以后的92年中，他们至少要窒息1，986次。尽管任何事情都可能发生，难道有人真的相信这是最可能的结果？ 　　股利仍然大约为2%。即使股票在20世纪的年升值率为5.3%，扣除0.5%的支出，养老金计划资产中的股权部分的收益率不超过7%。并且，考虑到聘请律师、顾问或者薪酬昂贵的经理(简称“助手”)，0.5%的成本可能是低估了。 　　自然地，大家都希望收益率能够高于平均数值。这些助手当然鼓励自己的客户坚持这种信仰。但是，作为一个类别，在助手帮助下的集团的收益率肯定是低于平均收益率的，原因很简单： 　　(1)从整体上讲，投资者肯定可以获得平均收益率，减去发生的成本； 　　(2)被动的投资者，或者说，指数投资者，由于他们非常冷静，将获得平均收益率，减去非常低的成本； 　　(3)由于该团体获得了平均收益率，剩余的团体，即活跃的投资者，也必须获得平均收益率。但是，该团体的交易成本、管理成本和顾问成本都比较高，因此，同那些安静的投资者相比，活跃投资者的收益将大幅降低。这意味着被动的团体，——“一无所知”的团体，将必定获胜。 　　我应该提醒那些坚信股权年收益率在21世纪为10%的人们：可以想象2%来自股利，8%来自股价上涨。那他们就是间接预测到2100年，道琼斯指数将到达24，000，000点。如果你的顾问告诉你股权收益率可以高达两位数，向他解释这个数学知识。这不是为了使他狼狈，只是因为许多助手很显然就是《爱丽丝梦游仙境记》中那位皇后的直系后裔。这位皇后曾经说到：“为什么，有的时候在早餐前，我会相信六个不可能发生的事情呢？”。要警惕那些口齿伶俐的助手，他们向你的脑袋里灌注幻想，而将金钱装在自己的口袋里。 　　一些欧洲公司同美国公司一样，制定了养老金计划，并且，在他们的会计核算中，几乎所有公司都假设美国公司养老金计划的收益率高于非美国养老金计划的收益率。我们对这种分歧表示不解：为什么这些公司不让他们的美国经理们负责非美国养老金资产，并且，让这些经理们也在这些资产上发挥魔术呢？我从没有看到有人来解释这个困惑。但是，负责审核收益假设审计师以及精算师并没有对此表示异议。 　　但是，为什么CEO们喜欢做出高投资回报的假设呢？答案是很明了的：高投资可以让他们汇报高收益。如果他们错了(我就是这样想的)，只有在退休之后很久，小鸡才会回家休息[1]。 　　在展示了美国的会计准则中这种“全靠自觉”的问题之后，我要指出的是，在编制伯克希尔的这一张浩瀚恢弘的资产负债表时，我们使用的会计准则与其它公司并无不同。我们也必须估计保险公司的赔款准备金。如果估计有误的话，就意味着我们的资产负债表以及损益表是不正确的。当然，我们尽力做出准确的估计。但可以确定的是，在每一张报表中，我们的估计都肯定是错误的。 　　在2007年底，伯克希尔的保险负债为560亿美元，这代表着对于在2007年底发生的所有损失事故，我们最终需要支付的金额(还不包括已经折现为现值30亿美元的储备金)。我们知道很多事故，确认所支付的金额能够反映每起事故，包括我们在支付程序中发生的有关成本(例如律师费用)。在有些情况下，如果工人赔偿涉及到特定的严重人身伤害的话，款项需要支付50年，甚至更长。 　　对于那些在2007年底之前发生的，但我们还不知道的损失事故，我们也提取了高额的储备金。有时，被保险人自己并不知道事故已经发生(考虑一下在数年之内没有发现的盗窃事故)。有时，我们从警察那里得知有关的被保险人在几十年前发生的损失。 　　我在几年之前告诉你们的故事可以证明我们在准确估计损失负债时候面临的问题：一个人正在欧洲进行一场重要的商务旅行，此时，姐姐打电话告诉父亲去世了。她的弟弟解释说自己无法返回，但是可以承担丧葬费用。当他返回的时候，姐姐告诉他服务很完美，让他支付总额为8，000美元的帐单。他支付了该笔款项，但在一个月之后，他收到了停尸间开出的金额为10美元的帐单，他支付了。一个月之后，他又收到了一个10美元的帐单。当在下个月收到第三个10美元发票的时候，困惑不解的他打电话给自己的姐姐了解发生了什么事情，“哦”，姐姐回答道：“我忘了告诉你，父亲穿的衣服是租赁的。” 　　对保险公司来说，世界上会发生大量不为我们所知的被埋葬的“租赁衣服”，我们尽力估计这些帐单的准确金额。在10-20年中，我们甚至能够判定当前估计的不准确性。但是，即使那种判定也是令人惊异的。我个人认为，公司的法定储备是充分的，但是，我过去有几次是错误的。 　　(本文由陈治中翻译)

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锦化氯碱000818-----是东北地区重要的化工龙头企业，主导产品环氧丙烷、聚醚产能位居亚洲优势地位，国内市场占有率较高，同时面临国家振兴东北老工业基地的有利机遇，公司通过科技投入和改扩建，目前已形成年产30万吨烧碱、12万吨环氧丙烷的生产能力，形成了一定规模优势。 （1）主营烧碱、氯化苯、合成盐酸、环氧丙烷、聚醚、等化工产品的制造与加工,东北地区重要的化工龙头。 （2）公司目前主业正向TDI业务转变， 相关调研显示，目前TDI价格出现了连续上涨，而公司与兵器工业集团合建的5万吨TDI项目在工艺上具有成本优势，将从本轮价格上涨中充分受益。而且其所采用的德国巴斯夫工艺质量优良，运行稳定。（ 注：中国市场从4月13日的35800元/吨上升到了5月6日的54000元/吨，短短的半个月时间涨幅达到50.8%。 ） （3）公司生产PVC采用电石法，在油价持续高企的情况下，具有更为突出的比较成本优势。 锦化氯碱2008年第一季度净利润同比增长108% 。 原因为：一季度，公司主要生产装置负荷与去年同期相比有一定提高，加之氯产品销售情况好转，从而增强了企业主营业务盈利能力。 〈〈重大事项进展公告〉〉 2008年4月9日锦化氯碱接到公司控股股东锦化化工（集团）有限责任公司和锦化集团管理人的《通报》获悉：近日，锦化集团接到葫芦岛市中级人民法院民事裁定书。 裁定如下： 一、批准申请人提出的重整计划； 二、终止重整程序。 重整计划本着对锦化集团实施重整工作之目的，实现了在现实基础上的各方综合利益最大化，计划以分组按比例方式清偿债务，通过债权人减债减轻了企业负担，为后续发展创造了条件。 重组方是谁? 公司年初复牌公告显示，大股东锦化集团进入破产程序以来，一直致力于引入战略投资者， 目前根据种种迹象分析，在中化集团遭到狙击之后，又有新的战略投资者对锦化集团有意，大唐发电曾一度发布公告表示其暂不参与收购公司，但大唐有介入锦化的预期被市场觉察。 买这种类型的股贵在坚持不懈,等待谜底揭晓的投资过程或许很难熬 。 愿好运常伴我左右！ 今天000818收盘9。07元,留一个数字以后等迷底揭晓后好参考。

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食用油之危 2008年05月11日 中国经济周刊 中国食用油战略安全隐患有多严重 在人们纷纷谈论中国的石油安全、粮食安全的时候，食用植物油的战略安全隐患也悄然降临。 众所周知，作为13亿人口大国，中国以世界十分之一土地养活了世界五分之一以上人口，粮食安全一直是国家战略安全重中之重，事实上，中国食用油早已存在严重战略安全隐患，迫切需要认真分析、高度重视并积极应对。 1.食用油消费量28年增长4倍多，60%以上依赖进口 ——中国食用油内在需求与对外依存度呈高危态势 2.中国5年内从大豆净出口国变为最大进口国 ——我国油料作物品种及其种植结构性失衡是我国食用油战略安全根本隐患 3.中国64家大型油脂企业总股本的66%控制在跨国粮商手中 ——国际巨头垄断是中国食用油战略安全的现实威胁 4.石油突破120美元，粮食有了新用途 ——粮油转能源的趋势是中国食用油战略安全的长远威胁 5、22%的高出油率诱惑和六号轻汽油危害 ——西方转基因大豆与西方食用油浸出工艺是中国食用油质量安全的潜在隐患 有关数字显示，近几年来，跨国公司对国内97家大型食用油加工企业中的64家企业已实现参股或者控股，占其总股本的66%。其中，国内食用油三大品牌之一的“丰益嘉吉系”的金龙鱼100%为跨国公司控股。三大食用油品牌占中国食用油70％以上市场份额，其中“丰益嘉里系”独占中国食用油近50％市场份额，而“中粮系”食用植物油的主要贸易进口对象仍是美国ADM公司。 观察跨国公司在中国食用油产业的“攻城掠地”时，我们发现，他们实际上已完成对国内食用油产业上游原料、期货，中游生产加工、品牌和下游市场渠道与供应的控制权。进一步说，跨国公司已基本完成了在中国的市场战略布局，在控制了中国大豆70%的实际加工能力后，又同时控制了中国大豆的进口。现在，ADM、邦基、嘉吉和路易达孚四大跨国公司已控制了国内80%的进口大豆货源。 透过这些数字，我们可以看到，由于国内食用油加工产业对跨国公司的强烈依赖，已经使该产业深陷困境当中，完全受制于人。由于跨国公司已经控制了中国大部分食用油加工能力，他们在交易上已经处于绝对优势地位，本土食用油加工企业很难与之抗衡。　 新疆是天然的、最好的特种油料作物基地。 目前，新赛是新疆最大的油脂生产企业，年加工能力达到20万吨。未来3-5年，新赛食用油产量将占全疆40%以上的份额，成为新疆乃至西北地区区域“油脂龙头”。 新疆博乐新赛油脂有限公司是一家 的食用油深加工企业，现有资产1.65亿元，占地面积17.75万平方米，各类油品的年产量近5万吨，产品规模已扩大到7个品种、9个系列、52种规格，包括葵花籽、红花籽、番茄籽、葡萄籽、菜籽、大豆、棉籽等各种烹调油。 2008年新赛股份通过配股资金收购天山北坡的七家轧花厂，可为公司原有的食用油业提供约4.7万吨棉籽原材料，为食用油业务发展提供更稳定的原材料基础。 2007年年报显示，新赛股份来自农业的主营收入为4.07亿元， 油脂业为新赛股份贡献了1.8亿的主营收入，同比增长66%，毛利率亦有较明显的提高，为27.69%，公司油脂业的盈利能力进一步提升。 600540新赛股份今天收盘价格为16.39元,留个数字以便日后比较。 注：此贴特设个有效期一到二个月。未来破５日线止赢，破１０日或２０日线停损。

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发此贴原由来自李承鹏的博客文章《北川邓家“刘汉小学”无一死亡奇迹背后的真相》 绵阳五所希望小学在此次大地震未能撼动一幢，巍然屹立！师生未损毫发！　 北川邓家刘汉小学，483名学生一个都没有少，71名学生历经两天一夜徒步翻过三座大山和一片原始森林成功逃生到绵阳。更大的奇迹是：十年前，是谁修了这所希望小学？　 这座十年来正式名字叫“刘汉希望小学”的教学楼没有垮。一个叫“汉龙集团”的公司，它是在十年前出资捐赠邓家小学的企业，老板叫“刘汉”。 十年前，刘汉对下属说，“亏什么不能亏教育，这次你一定要把好质量关，要是楼修不好出事了，你就从公司里走人吧。　 五所最牛学校名单 ： 北川刘汉希望小学　安县红武村希望小学　江油白玉汉龙希望小学 江油含增镇长春村小学　北川擂鼓镇汉龙教学大楼 从０００５１０的懂事局换届选举信息披露中得知：刘汉将在不久的６月６日在金路集团股东大会上获得董事提名。 加油中国！加油四川！加油遭受重灾的川企！ 今天０００５１０，收盘５．７５元。 今天６００３３１，收盘３２．６１元。

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祝小胖版主：福如东海！寿比南山！生日快乐！

我爱彩衣

2008-09-24

补：由于是从昨晚雨总的贴中才得知小胖版主的生日，应该是昨天２３日才是正日，所以还望寿星海涵。

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股票代码：600478 股票简称：科力远 编号：临2008－049
湖南科力远新能源股份有限公司
股票交易异常波动公告
 一、股票异常波动情况：
公司股票于2008 年9 月24 日、9 月26 日、10 月6 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值达到20%以上，根据上海证券交易所的有关规定，属股票交易异常波动。
二、公司关注并核实的相关情况：
 经询问本公司董事会和经营层，公司目前正前期论证非公开发行股票以投资汽车动力电池项目的方案；另外，公司有意收购湖南省张家界市一小型镍钼矿，但上述事项均尚未形成正式决议。
特此公告。
湖南科力远新能源股份有限公司董事会
2008 年10 月8 日

非ST和*ST证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%的证券:

 证券代码: 600478                                            证券简称: 科力远  
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     买入营业部名称:                                              累计买入金额(元):
 (1) 机构专用                                                            8329295.68
 (3) 机构专用                                                            3090000.00

 　旧闻【2008-09-11】
科力远(600478)关联交易并非"掏空"

　　科力远（600478）今日发布澄清公告称，此前有媒体报道了科力远“小非”减持、“豪赌”丰田、镍氢电池前途未卜、关联交易掏空上市公司等事项，与公司实际情况不符，观点片面，且严重误导投资者。
　　关联交易占比极小
　　关于媒体所指的关联交易问题，科力远称湖南科力远高技术有限公司作为湖南科力远新能源股份有限公司的关联企业，双方所发生的关联交易均为正常的经营业务往来，且双方关联交易所占比例很小，结算价格按市场定价。
　　2008年3月，公司通过非公开发行股票，大股东湖南科力远高技术有限公司将电池资产全部注入上市公司，上市公司净资产由原来的33226.90万元增长到62778.86万元，截至2008年6月底，公司实现销售收入67536.50万元，净利润2556.34万元，同比分别增长54.81%和185.99%，盈利能力大幅提升，并完全消除了关联交易。媒体报道所称的“科力远原材料60%来自力元新材”、关联交易导致“掏空上市公司”的说法与事实严重不符。
　　小非减持与进军镍氢电池无关
　　自2008年7月19日公司公告成立湖南科霸汽车动力电池有限公司以来，公司“小非”未见明显大幅减持。科力远称，小非减持实际在此之前。
　　江阴新理念投资有限公司违规减持受处罚时间为2008年5月21日，江阴泽舟投资有限公司减持股份时间为2008年5月6日至2008年7月17日，减持后该公司尚持有公司股票8,005,121股，占公司总股本的5.03%。且科霸公司成立至今上述两家公司并未出售公司股票，其前期减持股份与“大小非”股东对公司“进军混合动力汽车(HEV)镍氢电池组领域”是否认可无关。
　　公司认为，日本丰田公司作为混合动力汽车的龙头，正着手巨资投入混合动力汽车用镍氢动力电池，充分证明其有巨大的生命力。公司合资成立科霸公司，投资混合动力汽车用镍氢动力电池组及车载工程化能量包项目，目前进入混合动力汽车配套已成熟、主流动力电池——汽车镍氢动力电池领域，而并未进入车用市场，尚未启动仍处于研究攻关的电池领域，实际上投资更显稳健，是对投资者负责的行为，而非文中所说的“豪赌”。
　　科力远透露，科霸公司成立后，已与国内外十几家汽车厂商进行了充分的洽谈，部分达成初步合作意向，公司对该产品的市场前景有充分的信心，且有足够的能力完成该项目的实施，以实现对公司业绩的大幅增长。

 

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股票是一种信仰。在众多优质公司的股价越来越便宜之际，我认可这个逻辑。做好资金管理、适度分散，让这种信仰重新开始未尝不可－－海进

　

 

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第一票：００２０９１江苏国泰，４月２日开盘价为买入价。(开盘价为:17.20元)

敬祝伟大的中国：国泰民安，繁荣富强！

我爱彩衣，聆听大海；巨田淘金，明扬天下！

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 2009年3月28日,中国航空工业集团公司总经理林左鸣在贵阳讲话（节选）

                林左鸣:发动机没有洋拐杖 丢掉幻想自主创新。

 当前,航空发动机已经成为了事关集团公司生死存亡的战略性问题。我认为可以从三个方面,来认识它的重要意义。

第一、航空发动机,是强军富民的重要载体。

党的十七大报告指出:"必须站在国家安全和发展战略全局的高度,统筹经济建设和国防建设,在全面建设小康社会进程中实现富国和强军的统一。"

航空工业是国家的战略性产业,必须在"富国强军"中发挥重要作用。航空发动机是航空工业的关键产品,是军民用飞机的"心脏",没有强大的航空发动机产业,就没有航空工业强国地位。

当今世界五大常任理事国,除了我国之外,都拥有自主研制高水平系列航空发动机的强大实力。如果说强大的航空工业是大国的名片,那么,强大的航空发动机研发实力是航空工业强国的名片。世界大国都在不遗余力地发展航空发动机产业,这个领域成为了大国争雄的重要疆场。

 面对潜在竞争对手,航空发动机列强经常以合作与停止合作为手段,阻止别人发展,牢牢控制航空发动机行业的主导权。我们在这方面的教训十分深刻,值得深刻反思。发动机的问题不解决,中国航空工业就没有前途。

第二、航空发动机,是跨越发展的重要支撑。

航空发动机产业,是集团公司最重要的产业之一,是加快经济发展的重要组成部分。据英国罗罗公司预测,未来20年,全球民机需求将达到6万架,形成13.2万台发动机、总价值达7000亿英磅的巨大市场,这些发动机在服役期间还将带来价值约5500亿美元的售后服务业务;而在此期间,中国航空公司将新增3100多架新飞机,将形成6600台发动机、总价值超过650亿美元的巨大市场。不容置疑的是,世界航空市场在未来20年将继续保持快速发展的势头。

 当然,国家也高度重视航空工业发展,低空空域开放也在积极推进之中,航空产业肯定有巨大市场。但是这个市场归不归我们,这就看我们手上有没有这把"金刚钻"。

发动机产业的价值不仅仅在于其自身形成的产值,最关键是它对整个军民机产业的支撑,如果没有强大的发动机产业,也就没有优秀的军民用飞机,不要说占领国际市场,就是庞大的国内市场也只能拱手让人。事实上,我们现在就处于这种状况。在"万亿"目标中,航空产业的比重在30%以上,这一规模不算大,但实现的难度仍然很大,在很大程度上取决于发动机。

"万亿"目标是我们非常重要的一个愿景。为什么美国制造F-35要动用全世界的力量?因为必须具有巨大的产业规模才能聚集财富,实现技术突破。如果我们没这个目标,不走向世界把生意做大,我们就难以肩负自己的使命,这也是我们讲全价值链发展的道理所在。日本的三菱财团如果仅仅局限在航空制造业,那它就会实力大减。我们经常说"强大","强"和"大"是连在一起的,这是一个辩证关系,要做强必须要做大。所以,对我们这样的企业集团来讲,规模至关重要。而发动机这个"心脏病"不治好,"万亿"目标就无法实现,航空工业就不可能强大,就不能有效支撑国家战略,我国也难以成为世界大国。

第三、航空发动机,是自主创新的重要战场。

如果说航空工业是现代工业"皇冠",那么航空发动机当之无愧的是这顶"皇冠"上的明珠,它是一个国家军事装备水平、科技工业实力和综合国力的重要标志之一,代表了现代工业的最高水平。航空发动机是在高温、高压、高转速的恶劣环境下长期反复使用,是人类迄今为止最复杂的工程技术领域之一,研制难度大、风险高、周期长、投资大。 航空发动机技术历来是世界军事强国优先发展、高度垄断、严密封锁的关键技术,甚至对盟友都不例外。在西方国家对我国的技术封锁中,航空发动机及相关技术首当其冲,甚至比核技术控制得都要严。所以,这个领域没有"洋拐杖",只能自主创新,我们必须下定决心,丢掉幻想,自主创新,面壁十年,用智慧和汗水打通航空发动机的瓶颈。

 航空人一定要自立自强。最近,在集团公司的战略规划会上,我讲的一个观点,目前西方敌对势力用五招来制约我国,就是政治上攻击、经济上控制、技术上限制、外交上孤立、军事上威胁,破解这五招要靠谁呢?只有靠国际化的企业军团。像我们这样的高科技企业把经济和技术搞上去,把装备做好,就能够打破封锁和限制。我们必须树立这样的远大理想,为国家民族分忧。所以我把2009年峰会报告的主题定为"逆势而上、放手一博,再造航空工业魂魄",就是基于强烈的危机感和责任感,也想把这种感受传递给大家。

集团公司发展还有差距,有内因、外因也有历史原因,我们尤其要高度重视、紧紧抓住内因不放。航空工业确实已经到了十分危急的时刻,到了是振兴还是沉沦的十字路口,40万航空人是到了应该齐声共唱《国际歌》、《义勇军进行曲》和《黄河大合唱》的时刻了。所有航空人,必须发奋振作起来,用自己的诚信、汗水和双手,扭转航空动力的被动局面,赢得中国航空工业的美好明天。

航空发动机行业更是这样,不在逆境中奋起,就在沉沦中消亡,当前确实是到了应该发出"最后的吼声"的时候了。我们经常讲"动力先行",在再造航空工业魂魄的伟大征程中,希望发动机率先突围,打一场漂亮的翻身仗,为兄弟单位带个好头。 要着眼长远,制订发动机技术发展长远规划,真正按照"动力先行"的原则,大力加强预先研究,形成"生产一代、研制一代、预研一代、探索一代"的发展格局,真正在航空发动机领域突出重围。

伟大时代催生伟大精神,伟大精神成就伟大事业。再造航空工业魂魄,发动机行业责无旁贷,任务艰巨、至关重要。再造航空工业魂魄,"三老四严"精神应该成为航空工业精神新的基因。让我们在科学发展观的指引下,弘扬"三老四严"精神,锻铸伟大精神,助推伟大事业,迎接航空发动机事业的美好未来。

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600753东方银星最近的几个事件扑朔迷离：

1.打包变卖原来冰熊遗留下来的资产，解决职工安置。

2.大股东面临资金链危机拍卖部份股权（未果）。

3.重大资产出售和非公开发行股份一直悬而未决。

4.突然冒出一个商丘市华润投资有限公司（河南建业的控股子公司）对大股东的诉讼，轮候冻结了大股东的股权，河南建业难道想替人作嫁衣还是另有企图？

5.目前重庆已有两家地产大腕相继宣布借壳：3月份，金科宣布借壳ST东源；4月份，隆鑫宣布借壳ST得亨； 5月份，龙湖发言人：不会通过借壳的方式上市，龙湖只会通过IPO方式上市。

我来抛砖引玉，有兴趣的8友一起来提供线索。。（本周600753东方银星收盘价：6.77元）

 

 

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